ما هي العملات المستقرة؟ دليل شامل للمبتدئين

الدولار داخل محفظتك المشفرة

تخيّل عملة رقمية تعيش بالكامل على بلوكتشين — لا تحتاج إلى بنك، وتُرسَل في ثوانٍ، وتُستخدم في التطبيقات اللامركزية، وتحتفظ دائماً بقيمة تقارب الدولار الواحد. هذا هو وعد العملات المستقرة، وهو وعد غيّر الطريقة التي يتفاعل بها مئات الملايين من الناس مع أسواق العملات المشفرة. لكن ليست كل العملات المستقرة مبنيّة على الأساس ذاته، وبعضها انهار بصورة مدوّية. هذا الدليل يشرح لك كل ما تحتاج معرفته.

لماذا توجد العملات المستقرة؟

البيتكوين والإيثريوم تقنيتان ثوريتان، لكنهما في الوقت ذاته شديدتا التقلب. تحرّك سعري بنسبة 10% في يوم واحد ليس بالأمر النادر. هذا التقلب مقبول في عالم المضاربة، لكنه يجعل العملات المشفرة غير عملية للمدفوعات اليومية أو الادخار أو كمرجع للتداول.

تحلّ العملات المستقرة هذه المعضلة بربط قيمتها بأصل مرجعي ثابت — في الغالب الدولار الأمريكي. وتؤدي دوراً محورياً في منظومة العملات المشفرة:

• ملجأ من التقلبات: يودع المتداولون أرباحهم في العملات المستقرة بين الصفقات دون مغادرة المنظومة بالكامل.
• تسوية على السلسلة: يرسل الأفراد والشركات قيماً مكافئة للدولار إلى أي مكان في العالم خلال دقائق وبرسوم ضئيلة جداً.
• أزواج التداول: تعتمد معظم منصات تداول العملات المشفرة على العملات المستقرة عملةً مرجعية، مما يُغني عن الحسابات البنكية بالعملات التقليدية.
• ضمانات DeFi: تشكّل العملات المستقرة العمود الفقري للإقراض اللامركزي وزراعة العائدات وبرك السيولة.
• التحويلات المالية: يلجأ إليها العمال المغتربون لتفادي رسوم التحويلات البنكية الباهظة.

العملات المستقرة المدعومة بالعملات التقليدية

أبسط أنواع العملات المستقرة مدعومة بالكامل بأصول واقعية — في الأساس دولارات أمريكية أو سندات خزانة قصيرة الأجل أو ما يعادلها من السيولة — تحتفظ بها شركة مركزية في احتياطياتها.

تيثر (USDT) هو أقدم العملات المستقرة وأكثرها سيولة. تُصدره Tether Limited التي تؤكد احتفاظها باحتياطيات تساوي أو تتجاوز إجمالي USDT المتداولة. يهيمن USDT على حجم التداول في كل منصة تقريباً.

يو إس دي كوين (USDC) تُصدره شركة Circle الأمريكية الخاضعة للتنظيم. تنشر Circle شهرياً شهادات مدققين تُؤكد احتياطياتها، مما جعل USDC يُعدّ الخيار الأكثر شفافية على نطاق واسع.

كيف يُحافَظ على الربط

حين يتداول USDT أو USDC بسعر 1.001 دولار، يسارع المراجحون إلى سكّ عملات جديدة بـ1.00 دولار من المُصدِر وبيعها في السوق المفتوحة، فيُعيدون السعر إلى أسفل. وحين يهبط إلى 0.999 دولار، يشترون بسعر منخفض ويستردّون من المُصدِر بـ1.00 دولار، فيدفعون السعر إلى الأعلى. هذه آلية السكّ والاسترداد هي ما يُبقي الربط محكماً.

ثمن المركزية

العملات المستقرة المدعومة بالعملات التقليدية بسيطة ومتينة، لكنها تستلزم الثقة في شركة مركزية. تلك الشركة قادرة على تجميد رموزك (كلٌّ من USDT وUSDC يملك خاصية القائمة السوداء)، وقد تتعرض لإجراءات تنظيمية، أو — في أسوأ الحالات — قد تُقدّم احتياطياتها على نحو مغلوط.

العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة

DAI، الصادرة عن بروتوكول MakerDAO، تنتهج مقاربة مختلفة: تدعمها أصول مشفرة — في الأساس ETH ورموز أخرى — مقفلة في عقود ذكية تُسمى مراكز الديون المضمونة (CDP) أو الخزائن (Vaults).

الضمان الزائد

نظراً لتقلب العملات المشفرة، تشترط DAI ضمانات تتجاوز قيمة الـDAI المُصدرة. فمثلاً، لسك 1,000 DAI قد تحتاج إلى قفل ما قيمته 1,500 دولار من ETH (نسبة ضمان 150%). وإن هبطت قيمة ضماناتك دون الحدّ الأدنى، يُصفّي البروتوكول مركزك تلقائياً حمايةً للربط.

لماذا ينجح هذا النظام وما حدوده

يمتص وسادة الضمان الزائد صدمات الأسعار. بيد أنه في حالة الانهيار الحاد للسوق، قد تتراجع قيمة الضمانات أسرع مما تستطيع عمليات التصفية معالجته، مما يُهدد النظام بأسره. يمتلك MakerDAO آليات حوكمة وإجراءات إغلاق طارئ للتعامل مع هذا الخطر.

العملات المستقرة الخوارزمية

أكثر العملات المستقرة طموحاً — وأشدها خطورة — تسعى للحفاظ على ربطها دون ضمانات (أو بضمانات ضئيلة)، مستعيضةً بذلك بآليات خوارزمية لضبط العرض وحوافز السوق.

الفكرة: إن ارتفع السعر فوق دولار، يُصدر البروتوكول مزيداً من العرض ليُهبطه. وإن هبط دون الدولار، يُحرق البروتوكول جزءاً من العرض أو يُقدّم حوافز لرفعه.

انهيار تيرا/UST: درس لا يُنسى

في مايو 2022، كان TerraUSD (UST) من أكبر العملات المستقرة من حيث القيمة السوقية. كان يحافظ على ربطه بالدولار عبر علاقته بـLUNA، الرمز الأصلي لشبكة تيرا: يمكنك دائماً حرق ما يعادل دولاراً من LUNA لسك وحدة UST، والعكس صحيح.

حين انهار الثقة في UST، بدأت حلقة الموت الكلاسيكية. اندفع الحاملون لاسترداد UST مقابل LUNA، فسُكّت كميات هائلة من LUNA وانهار سعرها. ومع انعدام قيمة LUNA، تعطّل آلية المراجحة بالسكّ والحرق كلياً. في غضون أيام، هوى UST إلى قرب الصفر وتبخّرت عشرات المليارات من الدولارات. منذ ذلك الحين، تُنظر إلى العملات المستقرة الخوارزمية عديمة الضمانات بعين الريبة الشديدة.

مقارنة النماذج الثلاثة

النوع	الضمان	نموذج الثقة	المخاطر الرئيسية
المدعومة بعملات تقليدية (USDT، USDC)	دولار/سندات خزانة في بنك	مُصدِر مركزي	احتيال الاحتياطيات، الرقابة، التنظيم
المدعومة بعملات مشفرة (DAI)	عملات مشفرة بضمان زائد	عقود ذكية + حوكمة	انهيار الضمان، فشل التصفية
الخوارزمية (UST)	لا يوجد أو ضئيل	خوارزمية + ثقة السوق	حلقة الموت، انهيار الثقة

أحداث فكّ الارتباط والمخاطر الواقعية

لا توجد عملة مستقرة آمنة تماماً. التاريخ يوفر تحذيرات واضحة:

UST (مايو 2022): الانهيار الأكثر كارثية في التاريخ. فقد UST ارتباطه كلياً وانهار إلى قرب الصفر، محوّلاً نحو 40 مليار دولار إلى أثر بعد عين في أيام معدودة.

USDC (مارس 2023): حين انهار Silicon Valley Bank (SVB)، كشفت Circle أن 3.3 مليارات دولار من احتياطيات USDC كانت مودعة فيه. تراجع USDC بإيجاز إلى 0.87 دولار قبل أن تضمن الحكومة الأمريكية ودائع SVB ويعود USDC إلى الدولار. كشف هذا الحدث عن مخاطر الطرف المقابل حتى في العملات المستقرة المدعومة بعملات تقليدية والمعتبرة "آمنة".

مخاطر مستمرة تستوجب المراقبة:

• مخاطر الاحتياطيات: هل الضمان موجود فعلاً؟ هل عمليات التدقيق صارمة؟
• الرقابة / التجميد: يملك كلٌّ من USDT وUSDC القدرة على إدراج العناوين في القائمة السوداء بطلب من جهات إنفاذ القانون.
• المخاطر التنظيمية: تتجه حكومات العالم نحو تنظيم مُصدِري العملات المستقرة. قد تُقيّد قوانين جديدة الاسترداد أو تفرض متطلبات رأس المال.
• مخاطر العقود الذكية: في العملات المستقرة اللامركزية، يمكن استغلال الثغرات البرمجية في العقد.

كيف تستخدم العملات المستقرة بأمان

العملات المستقرة أدوات قوية، لكن الاستخدام المسؤول يستلزم الوعي:

1. أعطِ الأولوية للمُصدِرين الشفافين: إن كانت قابلية التدقيق تعني لك شيئاً، اختر USDC على USDT — وكلاهما أكثر أماناً بكثير من البدائل الخوارزمية.
2. نوّع بين المُصدِرين: تركيز كل قيمتك المستقرة في عملة واحدة يُركّز المخاطر. وزّع بين USDC وDAI وغيرهما إن كان المبلغ كبيراً.
3. افهم آلية الاسترداد: اعرف مسبقاً كيف وأين يمكنك تحويل عملتك المستقرة إلى عملة تقليدية عند الحاجة.
4. راقب تقارير الاحتياطيات: تنشر Circle شهادات شهرية. نسب ضمان MakerDAO مرئية على السلسلة في الوقت الفعلي.
5. تابع المشهد التنظيمي: التشريعات المتعلقة بالعملات المستقرة نشطة في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي (MiCA) وغيرهما. قد تؤثر التغييرات التنظيمية على أي عملات مستقرة متاحة في ولايتك القضائية.

خاتمة

العملات المستقرة من أنجح الابتكارات في عالم العملات المشفرة — جسر يربط بين تقلبات الأصول الرقمية والثبات الذي تتطلبه المعاملات في الحياة الواقعية. فهم النماذج الثلاثة (المدعومة بعملات تقليدية، والمدعومة بعملات مشفرة، والخوارزمية) مع مقايضاتها وأنماط فشلها يُمكّنك من اتخاذ قرارات أذكى حول أيها تثق وبأي قدر.

هذا المقال لأغراض إعلامية فقط ولا يُشكّل نصيحة مالية. أجرِ دائماً بحثك الخاص قبل اتخاذ أي قرارات مالية.

إن أردت أن تكون دائماً خطوة أمام التطورات الكبرى في كيفية تأثير الأحداث الاقتصادية الكلية والتنظيمات وهياكل السوق على ديناميكيات العملات المستقرة وسوق العملات المشفرة بأسره، فإن تطبيق Crypto Analysis AI يُوصل إليك يومياً تحليلات مدعومة بالذكاء الاصطناعي مباشرة على هاتفك. جرّبه الآن.