DeFiとは何か？
分散型金融（DeFi）は、人々がお金と関わる方法を根本から変えようとしています。銀行、ブローカー、その他の仲介者に依存するのではなく、DeFiプロトコルはパブリックブロックチェーン上で動作し、スマートコントラクトを通じて金融取引を自動的に実行します。仮想通貨ウォレットとインターネット接続があれば誰でも参加でき、審査や銀行口座は不要です。
DeFiは主にEthereumで生まれましたが、その後Binance Smart Chain、Solana、Avalancheなど多くのネットワークへと拡大しています。核心的な約束はシンプルです。世界中の誰もが利用できる、オープンで許可不要な金融サービスです。
DeFiの仕組み
スマートコントラクト
DeFiの中核にあるのはスマートコントラクトです。ブロックチェーン上に保存された自己実行型のプログラムで、あらかじめ定められた条件が満たされると、人の手を借りることなく自動的に動作します。自動販売機に例えると分かりやすいでしょう。正しい入力を提供すれば、出力はコードによって保証されます。
許可不要のアクセス
従来の金融はKYC手続き、信用スコア、地理的制約によってアクセスを制限しています。DeFiはこれらの障壁を取り除きます。どのウォレットアドレスでもプロトコルと対話でき、真にグローバルで包括的なシステムを実現しています。
コンポーザビリティ
DeFiプロトコルはしばしば「マネーレゴ」と呼ばれます。積み重ねて組み合わせることができるからです。一つのイールドファーミング戦略が、レンディングプロトコル、分散型取引所、トークン化された担保システムを同時に活用できます。
自動マーケットメーカー（AMM）
従来の取引所は注文ブックを使って買い手と売り手をマッチングします。AMMはこのモデルを流動性プールと数式に置き換えました。
最も一般的な式は定数積公式です。x * y = k（xとyはプール内の2つのトークンの数量、kは定数）。あるトークンを別のトークンに交換すると比率が変化し、価格が自動的に調整されます。
代表例：
- Uniswap（Ethereum）— オリジナルのAMM、現在はv4
- PancakeSwap（BNB Chain）— 高取引量、低手数料
- Curve Finance— ステーブルコインのスワップに最適化
流動性プール
流動性プールは、2種類以上のトークンの準備金を保管するスマートコントラクトです。流動性提供者（LP）は各トークンを等価額ずつ預け入れ、プールへの持分を示すLPトークンを受け取ります。
見返りとして、LPはプールが生み出す取引手数料の一部を得ます。通常は取引ごとに0.05%〜1%で、持分に比例します。出金する際はLPトークンをバーンし、プールの持分と累積手数料を回収します。
イールドファーミング
イールドファーミングは流動性提供をさらに発展させたものです。多くのプロトコルは取引手数料に加え、追加のガバナンストークンや報酬トークンをLPに付与し、リターンを大幅に引き上げます。
APYとAPRの違い
- APR（年率）：単利、複利なし
- APY（年間利回り）：複利を含む — 多くの場合、大幅に高くなる
200%のAPYを示すプールは魅力的に見えますが、報酬トークンの価値は急落する可能性があります。高利回りを追いかける前に、必ず基礎となるトークンのファンダメンタルズを評価してください。
非永続的損失（Impermanent Loss）
非永続的損失（IL）はDeFiで最も誤解されているリスクの一つです。預け入れ後にプール内のトークン価格比率が変化すると発生します。
具体例
500ドル相当のETHと500ドル相当のUSDCをプールに預けたとします。その後ETHの価格が2倍になると、裁定取引者がプールをリバランスし、最初より少ないETHと多いUSDCが残ります。ドル建ての総価値は増加していますが、単に保有していた場合より少なくなります。
不利な比率で引き出した時点で損失は永続的になります。以下の方法で軽減できます：
- ステーブルコインペアを選ぶ（価格乖離が最小限）
- 取引量の多いプールに留まる（手数料がILを相殺）
- IL保護メカニズムを持つプロトコルを利用する
レンディングと借入
AaveやCompoundなどのプロトコルは、ユーザーが仮想通貨を貸し出して利息を得たり、担保を預けて借入したりすることを可能にします。
過剰担保
ローンが匿名であるため、借り手は借入額より多くの担保を提供する必要があります。通常150%以上です。担保の価値が一定水準を下回ると、ポジションは自動的に清算されます。
金利モデル
- 変動金利：需給に応じて変化し、急速に変動する場合がある
- 固定金利：一定期間は固定だが、市場環境が大きく変化した場合は再調整されることがある
DeFiのリスク
DeFiには従来の金融にはない固有のリスクが存在します：
| リスク | 内容 |
|---|---|
| スマートコントラクトの脆弱性 | 未監査のコードは悪用される可能性があり、数百万ドルの損失事例も |
| ラグプル | 開発者がプロジェクトを放棄し流動性を抜き取る |
| オラクル操作 | 価格フィードへの攻撃が誤った清算を引き起こす可能性 |
| 規制の不確実性 | 政府の措置がプロトコルへのアクセスに影響する可能性 |
| ガス代 | ネットワークの混雑で小口取引が経済的に割に合わなくなる |
安全に始めるために
- 少額から始める — 失っても困らない金額だけを投資する
- 監査済みのプロトコルを使う — 信頼できる企業によるセキュリティ監査を確認する
- TVLを調べる — Total Value Lockedはプロトコルへの信頼度を示す指標
- 実績を確認する — 無事故でどれくらいの期間稼働しているか
- ハードウェアウォレットを使う — 大きな資産をホットウォレットに置かない
まとめ
DeFiは金融サービスの在り方を根本から変える動きです。仲介者を取り除き、透明性が高く監査可能なコードに置き換えます。しかし、機会には責任が伴います。実際の資金を投じる前に、AMM、流動性プール、イールドファーミング、非永続的損失のメカニズムをしっかり理解することが不可欠です。
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