MEV란 무엇인가? 봇이 거래에서 가치를 추출하는 방법

MEV란 무엇인가?

탈중앙화 거래소(DEX)에서 스왑을 할 때마다, 보이지 않는 곳에서 빠르고 종종 비용이 드는 프로세스가 진행됩니다. 채굴자와 검증자는 블록에 포함할 거래의 순서를 결정할 수 있으며, 이 순서 결정 권한은 실질적인 경제적 가치를 갖습니다. 이 순서 제어를 통해 얻을 수 있는 이익을 **최대 추출 가능 가치(MEV: Maximal Extractable Value)**라고 합니다.

MEV는 전통적인 의미의 버그나 취약점이 아닙니다. 공개 블록체인의 구조적 특성입니다. 다음 블록을 조립하는 주체는 모든 보류 중인 거래를 볼 수 있으며, 자신의 이익을 극대화하기 위해 거래를 재정렬하거나 새로운 거래를 삽입하거나 일부를 제외할 수 있습니다. 이 개념이 연구된 이후 수십억 달러 규모의 MEV가 추출되었으며, 온체인에서 진행하는 모든 거래는 잠재적인 대상이 됩니다.

공개 멤풀(Mempool)

거래가 블록에 포함되기 전에 **멤풀(mempool)**에서 대기합니다. 이것은 누구나 읽을 수 있는 미확인 거래의 공개 대기열입니다. 스왑, 지정가 주문, 유동성 예치: 네트워크에 브로드캐스트된 순간 모두 전 세계에서 볼 수 있습니다.

**서처(searcher)**라고 불리는 자동화 프로그램이 멤풀을 지속적으로 모니터링합니다. 수신된 각 거래를 수익 기회 측면에서 분석하고, 기회를 발견하면 수 밀리초 내에 행동합니다. 멤풀은 MEV가 시작되는 사냥터입니다.

프론트런닝(Front-Running)

가장 단순한 MEV 형태는 프론트런닝입니다. 토큰 A에 대한 큰 매수 주문을 제출했다고 가정해 보겠습니다. 서처 봇이 보류 중인 거래를 감지하고, 약간 더 높은 가스 수수료로 자체 매수 주문을 즉시 제출합니다. 채굴자는 더 높은 수수료를 우선시하기 때문에 봇의 주문이 먼저 실행되어 가격을 올립니다. 귀하의 거래는 봇이 방금 만든 더 높은 가격으로 체결됩니다.

봇은 귀하가 지불한 부풀려진 가격에 즉시 매도하여 차액을 챙깁니다. 귀하는 표시된 가격보다 더 많이 지불했고, 봇은 가스 수수료만 지불했습니다.

샌드위치 공격(Sandwich Attack)

샌드위치 공격은 프론트런닝의 더 공격적인 변형입니다. 봇은 귀하의 거래 전후에 두 개의 거래를 배치합니다.

1. 스왑 전 매수 — 봇이 같은 토큰을 귀하보다 먼저 구매하여 가격을 약간 올립니다.
2. 귀하의 스왑 실행 — 부풀려진 가격으로, 귀하 자신의 거래의 시장 영향으로 더욱 악화됩니다.
3. 스왑 후 매도 — 봇이 즉시 매도하여 가격 차이를 획득합니다.

구체적인 예: 토큰 B에 대해 10,000 USDC를 스왑하기 위해 슬리피지 허용치를 1%로 설정했습니다. 봇이 이를 감지하고, 귀하 직전에 토큰 B를 구매하여 가격을 올립니다. 귀하의 스왑은 슬리피지 허용 범위의 상한선에서 체결되어 최초 견적보다 적은 토큰을 받게 됩니다. 봇은 높은 가격에 매도하여 슬리피지 마진 거의 전부를 순수 이익으로 가져갑니다. 귀하의 거래가 샌드위치의 속재료이고, 봇의 두 주문이 빵입니다.

백런닝과 차익거래

모든 MEV 형태가 약탈적인 것은 아닙니다. **백런닝(back-running)**은 큰 거래 후에 발생합니다. 큰 스왑이 한 거래소에서 토큰 가격을 이동시키면, 다른 풀과의 일시적인 불균형이 생깁니다. 차익거래 봇은 즉시 여러 풀에 걸쳐 거래하여 가격을 재조정하고, 작은 이익을 얻으면서 생태계에 진정으로 유용한 작업을 수행합니다.

청산 봇은 대출 프로토콜에서 유사한 역할을 합니다. 차입자의 담보 가치가 필요한 임계값 아래로 떨어지면, 봇들은 청산을 먼저 실행하여 보너스 수수료를 얻기 위해 경쟁합니다. 이 경쟁은 대출 프로토콜을 건전하게 유지합니다. DeFi 생태계 전체에 순 이익이 됩니다.

MEV를 누가 가져가는가

MEV는 다층적인 공급망을 통해 흐릅니다.

역할	하는 일
서처	멤풀에서 MEV 기회를 식별하는 알고리즘 개발
빌더	이익 최적화된 거래 번들 및 전체 블록 조립
검증자 / 채굴자	어떤 블록을 추가할지 선택하고 MEV 분배를 받음

서처는 일반적으로 MEV Boost(Ethereum 상)와 같은 인프라를 사용하여 번들을 빌더에게 보내고, 빌더는 검증자에게 가장 수익성 높은 블록을 제공하기 위해 경쟁합니다. 이익은 이 체인 전체에 걸쳐 공유되며, 최하층의 사용자가 비용을 부담합니다.

왜 스왑이 표시된 가격보다 낮게 체결됐는가

DEX에서 최소 수령 금액 경고를 볼 때, 그 마진은 귀하의 슬리피지 허용치를 나타냅니다. 귀하가 허용하는 최대 가격 차이입니다. 샌드위치 봇은 정확히 그 마진을 소비하도록 조정되어 있습니다. 1% 슬리피지를 설정하면 봇이 거래 가치의 최대 1%를 추출할 수 있습니다. 5%를 설정하면 봇에게 더 큰 공격 면을 제공합니다.

스왑 결과가 초기 가격보다 현저히 나빴다면, MEV가 원인일 가능성이 높습니다.

자신을 보호하는 방법

MEV를 완전히 제거할 수는 없지만, 노출을 줄일 수 있습니다.

• 슬리피지 허용치를 낮추기 — 거래가 현실적으로 완료될 수 있는 최소 허용치를 사용하세요. 이렇게 하면 샌드위치 봇의 이익 창구가 좁아집니다.
• MEV 보호 RPC 엔드포인트 사용 — Flashbots Protect나 MEV Blocker 같은 서비스는 거래를 비공개로 전달하여 공개 멤풀을 우회하므로, 봇이 거래 실행 전에 귀하의 거래를 볼 수 없습니다.
• 프라이빗 오더플로우 또는 배치 경매를 갖춘 DEX 선택 — CoW Swap 같은 프로토콜은 주문을 집계하여 함께 결제하므로 개별 샌드위치 공격이 경제적으로 불가능해집니다.
• 유동성이 낮은 풀에서 큰 단일 스왑 피하기 — 큰 거래를 분할하거나 시장 영향을 최소화하기 위해 여러 풀을 통해 라우팅하는 어그리게이터를 사용하세요.

MEV는 좋은 것인가, 나쁜 것인가

MEV는 단순한 악당이 아닙니다. 차익거래와 청산 MEV는 진정으로 유익합니다. 다양한 거래소 간에 일관된 가격을 유지하고 대출 시장의 건전성을 보존합니다. 청산 봇이 없으면 DeFi 프로토콜은 부실 채권을 축적할 것입니다.

샌드위치 공격은 다른 문제입니다. 어떤 서비스도 제공하지 않고 사용자로부터 직접 가치를 추출합니다. 트레이더에서 봇으로의 순수한 부의 이전입니다. 프로토콜 설계자들은 암호화 멤풀에서 의도 기반 거래 시스템까지 적극적으로 해결책을 연구하고 있습니다. 그러나 사용자를 희생시키는 MEV 추출은 오늘날 공개 블록체인의 구조적 과제로 남아 있습니다.

결론

MEV는 온체인 경제를 형성하는 가장 복잡하고 종종 눈에 보이지 않는 힘 중 하나입니다. 이를 이해하면 슬리피지 설정, 스왑 크기, 신뢰하는 도구에 대해 더 현명한 결정을 내릴 수 있습니다.

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